Unicredit lancia OPS su Commerzbank per superare il 30%: mossa strategica di Orcel

UniCredit ha messo sul tavolo una nuova offerta pubblica di scambio per le azioni di Commerzbank, spiazzando molti nel settore. La banca italiana, guidata da Andrea Orcel, punta a superare quota 30%, soglia prevista dalla legge tedesca, ma senza ambire al controllo totale dell’istituto tedesco. Il tempismo non è casuale: il titolo di Commerzbank è valutato a prezzi convenienti e la Banca Centrale Europea ha già dato il via libera preliminare, aprendo la strada a un nuovo capitolo nel rapporto tra le due banche.

UniCredit vuole di più, ma senza il controllo

L’offerta è volontaria e si basa sull’articolo 10 del German Takeover Act. Con questa operazione, UniCredit punta ad alzare la sua quota di azioni Commerzbank oltre la soglia del 30%. Oggi la banca italiana ha circa il 26% direttamente e un altro 4% attraverso strumenti finanziari derivati, come i total return swap. Non si tratta di un tentativo di scalata totale, ma di consolidare una posizione di peso.

Il motivo principale è semplice: evitare di dover sempre tenere la partecipazione sotto il 30%, soprattutto considerando che Commerzbank sta portando avanti un programma di riacquisto di azioni proprie. Superare questa soglia darà a UniCredit più margine di manovra per aumentare la propria quota nei prossimi mesi, sia sul mercato sia tramite accordi con altri azionisti, senza però entrare nel governo della banca tedesca.

Il consiglio di amministrazione di UniCredit vede in questa scelta un modo pragmatico per mantenere il valore della partecipazione, che resta importante anche se si va oltre il limite legale tedesco.

Come funziona l’offerta pubblica di scambio

Nei prossimi giorni la BaFin, l’autorità tedesca che fa da Consob, definirà i dettagli dell’offerta, a partire dal rapporto di cambio tra le azioni UniCredit e quelle Commerzbank. Al momento, UniCredit propone circa 0,485 azioni proprie per ogni azione Commerzbank, il che porta a un valore di circa 30,8 euro per azione.

Questa valutazione include un premio del 4% sul prezzo di chiusura di Commerzbank alla vigilia dell’annuncio, segno che UniCredit vuole presentare un’offerta allettante per gli azionisti tedeschi.

L’operazione dovrebbe partire a inizio maggio e restare aperta per quattro settimane, un periodo sufficiente per permettere agli investitori di decidere se aderire, in un contesto regolamentare molto rigoroso e trasparente.

Soldi, tempi e cosa aspetta UniCredit

Per finanziare l’offerta, UniCredit ha in programma un’assemblea straordinaria entro maggio per chiedere l’ok a un aumento di capitale dedicato all’operazione. Serve a coprire i costi senza mettere a rischio l’equilibrio patrimoniale del gruppo.

La chiusura dell’operazione è prevista entro la prima metà del 2027, a condizione che si rispettino tutte le condizioni e arrivino tutte le autorizzazioni necessarie.

Nel frattempo, UniCredit attende anche il via libera dagli azionisti e dalla Bce per un ampio programma di riacquisto di azioni proprie, per un valore complessivo di 4,75 miliardi di euro. Questo programma partirà solo dopo la fine del periodo di adesione all’offerta e sarà modulato in base ai risultati ottenuti.

Va sottolineato che questa operazione non cambierà la politica dei dividendi di UniCredit e che, se non si arriverà al controllo di Commerzbank, l’impatto sul capitale della banca italiana resterà contenuto. Insomma, una mossa che punta a crescere, ma con prudenza.